Grupo Alstom - La estrategía del grupo

I. Introducción

El grupo Alstom se centró esencialmente sobre actividades de fuerte valor añadido: la energía y los transportes. Después de los rescates intervenidos estos últimos años, el grupo ha establecido una política de cesiones de sus actividades no estratégicas. Es porqué, la rama industria ha desaparecido, algunos de los oficios se cedieron y de otros, complementarios para las otras divisiones, integraron una nueva entidad: conversión de energía. Por otra parte, en julio de 2001 la rama Contracting se cedió por 770 millones de €, permitiendo al grupo, endeudado tras la ola de compras emprendidas desde 1998, de reforzar su tesorería para financiar una política de crecimiento externa posterior.

Inicialmente, el grupo pretende convertirse en un protagonista global, la adquisición de la integralidad del capital de ABB Alstom Power y un 51% de Fíat Ferroviara en la división transporte, entidad diversificada geográficamente, permitiéndole lograr este objetivo. Además, Alstom concentra su oferta en los servicios, actividades de fuerte valor añadido y aportando una rentabilidad superior a la de las ventas de equipamientos.

Sin embargo Alstom debió recurrir al endeudamiento para cubrir su ambiciosa política de crecimiento externa, lo que pesa sobre su estructura financiera. Esto vinculado a una caída del curso de la acción del grupo del 65% desde el principio del año 2003 y de los resultados mediocres sobre varios ejercicios ha conducido a la dirección a revisar su política. Se anunció, el 12 de marzo de 2003, una nueva estrategia basada en un plan de desendeudamiento. Se aplicará sobre dos años.

Los principales problemas del grupo Alstom son:

• un endeudamiento demasiado importante
• una rentabilidad y un cash contado demasiado escaso
• un mercado de la energía en retroceso
• el peso de problemas del pasado (en particular, problemas técnicos y comerciales sobre las turbinas a gas de gran potencia y dificultades sobre trenes en el Reino Unido)

Las medidas tomadas por el grupo son las siguientes:

• Aumento de las cesiones a 3,0 mil millones de € de aquí a marzo de 2004 (0,6 del cual para los bienes inmuebles)
• Renovación del equipo de dirección y la organización
• Lanzamiento de importantes planes de reducción de costes: ahorros recurrentes de 0,5 mil millones de € al año
• Levantamiento de fondo de 600 millones de € máximos, gracias a un aumento de capital.

1.- Cesión de participaciones

Principales cesiones

Transmisión y Distribución y Turbinas Industriales pequeñas turbinas a gas (< 50 MW) y pequeñas turbinas a vapor (< 100 MW)).

Importancia de las cesiones para el grupo

• Volumen de negocio: 5,0 - 5,5 mil millones d'€
• Margen operativo: 5 - 6% y resultado operativo de 320 millones de €
• Empleados: 35.000 trabajadores

Las cesiones comenzaron el 28 de abril por la cesión a la alemana Siemens de la división pequeñas turbinas a gas y medias turbinas para un precio en torno a mil millones de €.

Esta parte puede traducirse a tres cifras:

• un volumen de negocios de 1,25 mil millones de €
• un margen de explotación del 7% en 2002/2003
• 6.500 personas

Queda pues por vender las actividades a gas de media potencia y las turbinas a vapor industriales así como la actividad de la división transmisión y de distribución (T&D). Siemens está aún sobre las filas para el conjunto así que General Electric para esto que se refiere a la división T&D.

2.- Cambio de dirección y organización

• Necesidad de establecer a una organización reactiva más y más eficaz
• Reorganización del sector Power en 3 sectores: Power Turbo-Systems (4,0 mil millones de €), Power Service (3,0 mil millones de €) et Power Environment (3,0 mil millones de €)
• Nuevo equipo de dirección
• Estructura simplificado y reactiva cuanto más con menos niveles jerárquicos.

3.- Reducciones de costes

Según la dirección, una insuficiente rentabilidad vinculada a una reducción del mercado de la energía implica la necesidad de acelerar las reestructuraciones industriales y la reducción de los gastos generales.

En conclusión, con el fin de conseguir al año un ahorro de 500 millones de € de aquí a 2 años:

• Aumento de los costes de reestructuración de 200 millones de € al año previstos inicialmente sobre el antiguo perímetro, en 300 millones de € al año sobre el nuevo perímetro
• Aceleración de las reestructuraciones industriales
• Programa específico sobre los gastos generales (15% en los sectores, 35% en el grupo/Corporate)

Así a partir del 25 de abril, Alstom anunció la supresión de 3.000 empleos en Francia, Alemania, Italia, Polonia y Gran Bretaña. Estas supresiones anunciadas tendrán lugar en el sector de la producción de energía. Teniendo en cuenta la masa anual anunciada que debe ahorrarse, los sindicatos hicieron las cuentas y la cifra total de supresiones de empleo debería girar en torno a 10.000.

4.- Estructura financiera

Una insuficiente tesorería así como el impacto de la pérdida en los capitales propios implica una necesidad de liquidez suplementaria para el grupo. Esto impone de una parte una renegociación con los bancos a fin de obtener líneas de crédito suplementarias, de otra parte el recurso a un aumento de capital.

Se obtuvo un acuerdo con los principales bancos que representaba más de la mitad compromisos bancarios acerca de aplazamientos sobre los créditos a un plazo (475 millones de €), créditos-relevo prefinanciando las cesiones (600 millones de €) así como las modificaciones de las cláusulas de los contratos de créditos bancarios en curso.

Estos acuerdos bancarios permiten el acceso a 1,0 mil millones de € de líneas de crédito y garantizan la liquidez para Alstom hasta las cesiones. Por a otra parte, esto muestra claramente la gran dependencia del grupo Alstom hacia los bancos.

El aumento de capital 2002 (0,6 mil millones de €), los cesaban (3 mil millones de €), el flujo de caja generado por la actividad así como las dificultades vinculada a las ventas de 80 turbinas GT24/26 (las obligaciones contractuales de resultado y duración de vida no pueden alcanzarse, coste estimado: 2,4 mil millones de €) conducen a una reducción del endeudamiento de 5,3 mil millones de € en marzo de 2002 a 2,6 mil millones de € a finales de marzo de 2005. La dirección encuentra esta deuda aún demasiado elevada y destaca la necesidad de aumentar nuevos fondos. Esto se haría gracia a un aumento de capital (600 millones de € máximos). La llamada al mercado para el aumento del capital tendría lugar antes de finales de año 2003 pero una vez, realizadas, los cesaban y la renegociación de las líneas de crédito con los bancos.

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II. El nuevo Alstom

El nuevo grupo Alstom presentaría las siguientes características:

• Volumen de negocios superior a 15 mil millones de €
• Margen operativo del 6% en 2005/2006
• Cash flow muy positivo
• Deuda total de 2,0 a 2,5 mil millones de € a finales de marzo de 2005

el plan de futuro ve a Alstom como uno de los líderes mundiales de las infraestructuras para la producción de energía y el transporte ferroviario estructurado alrededor de cinco sectores de actividad:

• Power Turbo-Systems
  Número un mundial en turbinas a vapor, alternadores, ingeniería y construcción de centrales con una fuerte posición en turbinas a gas de media potencia.
• Power Service
  Número un mundial en cuota de mercado con un margen operativo a dos cifras.
• Power Environment
  Número un mundial en calderas, sistemas de control de emisiones, turbinas hidráulicas en un mercado en crecimiento impulsado por nuevas normativas.
• Transport
  Número dos mundial en cuota de mercado.
• Marine
  Número dos mundial en navios de crucero y en buena posición en el nicho de buques de alta tecnología.

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